昨晚消息面比较平静,美股创出历史新高。外围市场走强,预计会对A股形成正面的联动影响。11月以来指数取得两连阳,短期仍有惯性上冲的过程。技术上沪指站上20日线,短期呈现多头排列,KDJ指标拐头向上发散,MACD有望在零轴上方金叉。接下来在多头占据优势的过程中,积极把握震荡中寻求突破的机会,建议关注具有低估值、高股息且受北上资金喜好的金融板块,关注调整较为充分、估值相对低估的家电板块,逢低关注绩优科技成长股。

世界最大的自贸区呼之欲出!外交部副部长乐玉成表示,周日,区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)15个成员国结束全部文本谈判及实质上所有市场准入谈判,明年正式签署协议。昨日在重庆举行的中新金融峰会上,证监会副主席阎庆民表示,中新资本市场面临新的机遇,中国证监会正在积极推进全面深化资本市场改革。扩大证券期货行业的开放,2020年将进一步取消行业外资股比限制。

整体来看,由于去年A股市场出现了历史最差的四季度单季环比,因此在低基数效应下,今年四季度业绩的收官压力不大。但是如果要考虑企业盈利能力的实质性恢复我们认为导致盈利下滑的核心因素,即需求增速放缓短期不会出现明显好转,也就是说企业真正的盈利恢复可能在明年才会出现。

收入变化的背后有何隐忧?

1:上市公司收入增速的持续放缓使得一些与周转相关的指标回落压力明显上升,例如资产周转率、存货周转率、应收预付账款周转率等等。而企业销售回款能力的下降,加剧了现金流质量弱化的风险。

2:上市公司收入增速的持续放缓导致即使期间费用的同比增速回落,但占收入的比重仍然维持历史高位,进而净利率恶化的现象并未出现明显改观。

3:上市公司收入增速的持续放缓,可能会影响员工薪资收入增速的预期,进而削弱他们积极消费的意愿。其中,上市公司员工数量、收入同时下滑的行业包括机械、建筑装饰、医药生物,收入环比变动下滑排名前三的行业分别是采掘、休闲服务、交通运输。数量环比下滑排名前三的行业分别是银行、有色、机械。

哪些风险该规避?策略A股认为(1)业绩平滑与洗澡:从年内业绩的亏损的节奏看,全年亏损的大头在下半年,尤其是四季度,我们从潜在的可卸的负担(减值)看,筛选出应收坏账损失、存货损失、商誉损失三类风险较大的行业;(2)信用周期与业绩亏损:我们对十年来的绩差股进行梳理,发现近10年出现过三次亏损高峰,2012年、2015年、2018年,分别对应着2009年至今的三轮广义社融增速的底部,即信用周期的底部。通过对每轮信用回升周期业绩表现的回顾,我们认为如果未来看不到明显的地产相关政策的明显松动,以往周期类行业的好转,在本轮可能有所弱化。

盈盈有道认为市场的结构性特征正在强化,大蓝筹成为市场稀缺品种,而且市场三季报后转向防御。上周市场先抑后扬,小幅反弹,但4000多亿的成交量,难以推动大行情。周末市场消息偏暖,促使周一A股高开,医药、白酒、家电、航空等防御板块继续上行,消费电子等科技股展开反弹,市场延续结构性行情,股指站上30日均线。预计短期将继续反弹。操作上,追求确定性仍是最稳妥的做法,建议逢低关注近期回调到位的科技股和绩优蓝筹股。