截至11月26日收盘时,当日北向资金净流入243.63亿元,创单日净流入额历史高点。据了解,11月26日收盘后,MSCI提升A股权重第三步正式生效,MSCI将把大盘A股的纳入因子由15%提高至20%,并将以20%的纳入因子首次将中盘A股纳入其全球指数。此次是年内提升A股权重“三步走”的最后一次,也是规模最大的一次。

MSCI提升A股权重,对A股将带来明显的积极变化,策略A股认为,具体表现在:首先,表明国际投资者看好中国资本市场。包括MSCI在内的指数公司都在加快纳入A股的步伐,根本原因在于,中国经济仍然处于较高增长期,这给资本市场的长远向好打下坚实基础。其次,外资的加快流入将激活资本市场的活力,带动更多的投资者加入,带来更多的增量资金。同时,我国资本市场改革深化,并加速与国际接轨。境外投资者看好中国经济的同时,也对中国监管方式和能力更有信心,对投资者的保护力度将会加大。

A股2019年的“三步走”进展顺利,互联互通机制十分强劲,没有投资者反馈出现任何问题。一些情况对下一步扩大纳入很重要,包括提升外资机构对于对冲、衍生工具的可获得性,满足风控需求;使中国境内较短的股票资金交割周期(T+0)与国际接轨(T+2);逐步向使用综合交易账户机制(Omnibustradingmechanism)过渡;化解互联互通机制下的假期风险问题。至于下一步如何以及是否扩大纳入因子,这需要根据市场咨询的结果确定,但何时展开咨询尚无确定的时间表。

今年前三个季度,瑞银机构估算A股市场外资净流入总额为360亿美元。除去150亿美元的被动外资净流入(前两次MSCI提升A股纳入因子带来的90亿美元,以及A股首次纳入富时指数带来的60亿美元),主动型外资净流入仅为210亿美元。如果以MSCI指数作为基准的全球、新兴市场、大中华主动型基金标配A股,那么估算主动型外资流入应为600亿美元。利好消息是随着贸易环境改善、人民币对美元汇率企稳,加上三季报显示企业盈利向好,10月以来北向流入有所走强(四季度迄今流入600亿元)。

尽管A股公司盈利仍然承压,然而在很多情况下,这种负面因素被具有吸引力的估值所取代了。在当前宏观环境偏弱的背景下,我们看到公司基本面持续出现分化,因此选股成为关键。离岸中国股票组合中,超配了可选消费、工业、医疗等板块,低配能源、金融和通讯;A股组合中则超配消费、IT、工业,低配金融和医疗。

人民币汇率企稳等因素能提振海外投资者情绪。假设2020年MSCI对A股的纳入因子保持不变,估算外资流入A股市场的总额或将达3000亿元。对于A股而言,盈盈有道认为,MSCI在A股不断提升纳入因子的节奏将更快,一方面,随着近年来中国对外开放的推进,A股受到国际投资者关注度显著提高;另一方面,考虑到A股市值规模占比较大,MSCI对于提升A股的权重更接近于“少食多餐”,即循序渐进式分步骤提升纳入比例。