A股3734只股票中,剔除42只净资产为负的股票后,共有375只股票破净,破净率达10.04%,数量和比例都已接近2005年以来的历史高点。破净说明上市公司的股价跌破了每股净资产,它对于投资者来说,可能意味着这些跌破净资产的公司可以关注,当然是否具备投资价值,还要考虑该公司的业绩情况、净资产盈利能力,特别是ROE等指标。

按市值来看,375只破净股主要集中在中小盘股。其中市值小于100亿元的小盘股有246只,占比高达65.6%;市值100亿元到500亿元的中盘股有102只,占比27.2%。中小盘破净个股分布于诸多行业。市值超过500亿的大盘股占据27席,主要为银行、石油建筑等重资产的周期性行业。从破净的行业来看,银行以及周期性股票是主力,煤炭、房地产、文化传媒、银行、汽车、化工等板块破净数量较多,这从一定程度上也说明了经济转型推动了消费等白龙马股不断创新高,而传统工业化的周期性行业,则出现了资金净流出。

资金流向上,大部分破净股遭到了机构资金的“抛弃”。不过进一步细化来看,资金的选择呈现出分化之势。对比2019年三季报和2018年年报机构持股比例可以发现,375只破净个股中,有265只个股今年以来被机构减持,占比达到70.67%。对于一些盈利增长出现趋势性放缓,很难有大的改善的行业,比如钢铁、化工、有色、煤炭等行业破净后,回升到以前的市盈率、市净率颇有难度,但是一些行情低迷、被错杀的板块和个股,则存机会。

最近主板发行的几只银行股市盈率多在10倍左右,没到23倍,相当于IPO市盈率天花板没发挥作用,相当于也是一种市场化的定价。最近破发都是市场化询价的结果,说明新股定价逐步市场化。欧美香港也都会出现破发。新股不败神话的破灭,也会打击打新的热情,让一部分资金不会过多地停留在打新的市场。

该如何理解风险?盈盈有道认为,长期以来把市场指数的上涨、价格的上涨都认为风险的来临、风险的积聚,把风险的下跌认为是风险的释放。所以,在市场往上涨的时候我们的宏观管理部门、监管部门就开始紧张了,因为它认为风险来了。市场下跌了,也不动了,他认为安全了。

殊不知这刚好是相反的,市场在一个位置上不太动,这个市场是没有活力的。策略A股认为,只要这个价格上涨是在透明度基础上的,是在充分披露信息基础上的,不是在虚假信息披露或者说在内幕交易、操纵市场的这样一个环节下的成长。它都是合理的,都是有效的,都是没有风险的。当然在内幕交易、虚假市场上的价格当然是泡沫化的。

市场最应该教育的是融资者,是上市公司。因为你拿了这个市场的钱,你必须承担相应的责任。这个钱和银行贷款是不同的,它来自成千上万的投资者,他对你是有预期,你对他是有责任的。你拿了人家的钱,你一点儿责任都没有,这个不行。